Emploi américain, le coût de l’IA
- Rapport emploi US de janvier (publié en décalé) : probabilité d’un chiffre peu robuste.
- ADP janvier : 22k créations privées (moins de la moitié du rythme des 6 derniers mois).
- JOLTS décembre : ouvertures de postes au plus bas depuis 2017 (hors covid).
- Signaux complémentaires : intentions d’embauche PME au plus bas (hors covid) depuis 2013 ; ressenti des candidats sur la difficulté à trouver un emploi au plus haut depuis 2016.
Hypothèse IA : déficit d’environ 2,2 M d’emplois dans les services pro vs tendance pré-covid ; décrochage depuis fin 2022 ; diffusion possible aux autres secteurs (enjeu PME).
Lecture macro : montée d’une croissance en K (dispersion sectorielle et sociale).
Question de marché : simple ralentissement cyclique… ou début d’un ajustement plus structurel de l’emploi US ?
BCE et BoE prolongent leur statu quo, dans l’attente des baisses de taux de la Fed ?
- BoE & BCE : statu quo (3,75% et 2%)
- BoE : vote plus partagé (4/9 pour une baisse), cénario marché orienté mars, sous condition inflation
- BCE : peu de signal d’assouplissement rapide malgré inflation à 1,7% en janvier . Change euro à surveiller
- Allemagne : commandes en net rebond (+7,8%), mais production encore en retrait (-3,0%). Industrie toujours hétérogène
- PMI manufacturier développé : 51,4, plus haut depuis la reprise post-covid. Dynamique meilleure que les émergents, mais inégale selon les zones.
Focus : le pari gagné de Sanae Takaichi au Japon
- Victoire politique nette : mandat consolidé pour un cap plus affirmé
- Ligne économique : soutien au pouvoir d’achat + impulsion budgétaire + investissements stratégiques (infrastructures/IA/semi-conducteurs)
- Enveloppe additionnelle : 21 300 Mds JPY sur 2025/2026
- Propositions fiscales sur l’alimentaire : tension relancée sur JGB et yen
Point de vigilance global : avec une dette > 235% du PIB, la trajectoire budgétaire japonaise redevient un sujet de marché international
Semaine à venir
Semaine relativement calme côté publications, avec focus sur les données US : ventes de détail, emploi, inflation
Débat inflationniste américain toujours contrasté :
- remontée perçue côté chefs d’entreprise
- anticipations ménages et indicateurs instantanés plutôt orientés à la baisse
- interrogations croissantes sur la mesure des prix
Côté emploi US, données attendues faibles. Chômage et salaires seront déterminants pour les anticipations de taux, dans un régime de marché orienté « post-Powell ».
En zone euro, les détails du PIB préciseront le mix conjoncturel, en particulier investissement (IA) et consommation.
Tableau de bord des marchés
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