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point de marché
18.12.23

Post banques et BCE 14/12/2023

Revue hebdomadaire des marchés

Post banques et BCE du 14/12/2023 : Joyeux Noël de la part de la FED ! Pour la BCE, pas de cadeau !

Sans surprise, les 2 banques centrales ont maintenu inchangés leurs taux directeurs.
Comme nous l'indiquions, les surprises à attendre étaient éventuellement ailleurs, dans les projections.
Et on a été gâtés. Ou pas.
 
Côté FED : c'est la fête de la Colombe

Le FOMC n’a pas souhaité modérer les anticipations de baisse de taux. Au contraire.
Est-ce précipité et peu prudent ? très probablement, au vu des statistiques (croissance et emploi) très résilientes.
Les marchés ont très fortement réagi : le 10 ans américain est tombé sous 4% (près de 100bp de baisse en 1 mois et demi !), les actions s’envolent.
Si la croissance (c’est probable) et l’inflation (c’est possible) repartaient à la hausse, alors la FED aura fait un cadeau de Noël empoisonné…
 
Côté BCE : "patience et longueur de temps" comme disait JDLF
Le ton résolument prudent tranche avec celui de la FED.
Par exemple, il n’a jamais été discuté de baisse de taux au sein du conseil.
La croissance ralentit légèrement (prévision à 0.6% pour 2023, 0.8% pour 2024, 1.5% pour 2025 et 2026)
Les mêmes arguments sont largement répétés :
- la BCE est déterminée à ramener l’inflation à 2% (et ça, c’est pour 2025 au plus tôt)
- la politique monétaire sera restrictive aussi longtemps que nécessaire, sans que ce « longtemps » ne soit davantage défini.
- la BCE reste « data dependant » et prête à ajuster pour obtenir un retour à 2% d’inflation et à faciliter la transmission.
Seule évolution notable : ralentissement des réinvestissements du PEPP à partir du 2ème semestre, et confirmation de l’arrêt en 2025.
 
Résultat immédiat sur les taux : le swap EUR 2 ans reprend 10bp (3%) à et le 10 ans 12bp (à 2.61%) au moment où nous écrivons ces lignes, soit la moitié du terrain perdu après l’intervention de la FED hier soir.

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